近日，新華保險(xiǎn)（601336）發(fā)布2025年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，該公司多項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，如實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入700.4億元，同比增長(zhǎng)26%；原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1212.6億元，同比增長(zhǎng)22.7%；歸母凈利潤(rùn)148億元，同比增長(zhǎng)33.5%；新業(yè)務(wù)價(jià)值61.8億元，同比增長(zhǎng)58.4%……

　　一份超預(yù)期的成績(jī)單成為該公司股價(jià)上漲的助推器。8月29日，新華保險(xiǎn)A股股價(jià)創(chuàng)歷史新高，盤(pán)中一度突破70元/股。縱觀今年保險(xiǎn)板塊，新華保險(xiǎn)亦可圈可點(diǎn)——其A股股價(jià)漲超40%、H股股價(jià)漲逾100%，均在板塊領(lǐng)銜。

　　8月29日，在新華保險(xiǎn)2025年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，該公司管理層表示，較強(qiáng)的股價(jià)走勢(shì)反映了公司具有較強(qiáng)投資價(jià)值，并受到市場(chǎng)認(rèn)可。同時(shí)，新華保險(xiǎn)管理層也詳細(xì)解讀了超預(yù)期成績(jī)單背后的發(fā)展邏輯——近兩年，公司加快改革和轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)了綜合實(shí)力，這為投資價(jià)值提升提供了注解。

　　● 本報(bào)記者薛瑾

　　資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)提升綜合實(shí)力

　　“近年來(lái)，新華保險(xiǎn)加強(qiáng)體系化、專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化、精細(xì)化管理，向以客戶(hù)為中心、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、內(nèi)涵式價(jià)值得到了較大改善。”新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)楊玉成表示，兩年來(lái)新華保險(xiǎn)深入踐行大保險(xiǎn)觀，打出一整套組合拳，搭建了支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展四梁八柱的框架體系，更加聚焦壽險(xiǎn)主責(zé)主業(yè)。

　　在產(chǎn)品上，提供更加豐富多元的保險(xiǎn)保障產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；在代理人隊(duì)伍上，相繼升級(jí)了新基本法，推出XIN計(jì)劃、WLP全生命周期培養(yǎng)體系，推出多個(gè)隊(duì)伍優(yōu)增項(xiàng)目；推進(jìn)服務(wù)生態(tài)體系從無(wú)到有、從有到優(yōu)，先后推出“尊安瑞悅”系列服務(wù)品牌，完善“醫(yī)康養(yǎng)財(cái)商稅法教樂(lè)文”十大服務(wù)體系。

　　新華保險(xiǎn)管理層表示，經(jīng)過(guò)兩年的改革發(fā)展，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、渠道能力、產(chǎn)品實(shí)力、服務(wù)體系、科技運(yùn)營(yíng)、基礎(chǔ)管理、品牌形象、股價(jià)市值都達(dá)到了新高度，核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)。

　　新華保險(xiǎn)的投資能力為市場(chǎng)津津樂(lè)道，其投資業(yè)績(jī)是市場(chǎng)關(guān)注最多的話(huà)題之一。上半年，新華保險(xiǎn)年化總投資收益率5.9%，年化綜合投資收益率6.3%，在行業(yè)處于較高水平。在增強(qiáng)投資管理能力方面，楊玉成表示，新華保險(xiǎn)主動(dòng)適應(yīng)低利率環(huán)境，發(fā)揮險(xiǎn)資優(yōu)勢(shì)，投資策略更加穩(wěn)健和豐富，配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，充實(shí)了OCI(其他綜合收益)、長(zhǎng)股投等優(yōu)質(zhì)權(quán)益底倉(cāng)資產(chǎn)，豐富了穩(wěn)定收益來(lái)源，投資牽引負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同聯(lián)動(dòng)的能力更強(qiáng)。

　　“我們持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理聯(lián)動(dòng)，從構(gòu)建底層管理機(jī)制的角度形成體系內(nèi)部門(mén)之間、總公司與資產(chǎn)管理公司之間的聯(lián)動(dòng)。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、業(yè)務(wù)計(jì)劃、資產(chǎn)配置等經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債兩端配置的影響，加強(qiáng)賬戶(hù)精細(xì)化管理，提升資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)水平。設(shè)置專(zhuān)責(zé)賬戶(hù)經(jīng)理，建立高規(guī)格管理專(zhuān)班，有效穿透部門(mén)壁壘，提升資負(fù)雙方的信息交互和決策效率�！毙氯A保險(xiǎn)總裁龔興峰介紹，資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)，也在構(gòu)筑著防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的防火墻。

　　“壓艙石”安全墊變薄尋找新核心資產(chǎn)

　　“隨著利率中樞下行，傳統(tǒng)的作為險(xiǎn)資投資組合‘壓艙石’的固定收益類(lèi)資產(chǎn)的安全墊正在變薄，負(fù)債端的成本又具有較強(qiáng)剛性，整個(gè)行業(yè)面臨的利差損壓力較大。”新華保險(xiǎn)副總裁秦泓波說(shuō)，面對(duì)挑戰(zhàn)，新華保險(xiǎn)的總體思路是資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)。

　　在投資方面，秦泓波介紹，固收投資繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，做好超長(zhǎng)期、跨周期資產(chǎn)匹配的同時(shí)，積極強(qiáng)化交易能力，通過(guò)多品種多策略組合捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，增厚整體收益。

　　權(quán)益投資則是通過(guò)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，在有效控制波動(dòng)的前提下，獲取長(zhǎng)期的超額收益。一方面，更加重視高股息股票配置價(jià)值，在利率中樞下行背景下，優(yōu)質(zhì)高股息股票不僅能提供穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流和穩(wěn)定的凈投資收益率，同時(shí)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，此類(lèi)股票可以劃入OCI賬戶(hù)來(lái)平滑利潤(rùn)波動(dòng)。另一方面，積極沿著國(guó)家戰(zhàn)略、新質(zhì)生產(chǎn)力方向，圍繞金融“五篇大文章”，發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，積極支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)一系列政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金入市。據(jù)介紹，新華保險(xiǎn)參與三期險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，參與設(shè)立三期鴻鵠基金，共計(jì)出資462.5億元。舉牌杭州銀行（600926）、北京控股等多家優(yōu)質(zhì)上市公司，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實(shí)長(zhǎng)期收益基礎(chǔ)。

　　對(duì)于后續(xù)舉牌思路，秦泓波表示，會(huì)綜合考慮宏觀市場(chǎng)環(huán)境、具體交易的標(biāo)的價(jià)值與負(fù)債端的匹配程度，以及公司自身的戰(zhàn)略協(xié)同和經(jīng)營(yíng)需要，來(lái)進(jìn)行相應(yīng)抉擇。

　　新華保險(xiǎn)“強(qiáng)投資”舉措不僅為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)貢獻(xiàn)，成為拉動(dòng)盈利增長(zhǎng)的重要引擎，也為負(fù)債端分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型拓展了空間。

　　分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型：做難而正確的事

　　新華保險(xiǎn)管理層表示，公司堅(jiān)持做難而正確的事，分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型就是其中之一。積極推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，通過(guò)與客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，降低負(fù)債的剛性成本，防止長(zhǎng)期低利率環(huán)境下利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在低利率宏觀環(huán)境下加強(qiáng)分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售是公司落實(shí)降本提質(zhì)增效的重要舉措，分紅險(xiǎn)本身就是滿(mǎn)足客戶(hù)需求的重要產(chǎn)品類(lèi)型�！饼徟d峰表示，“但是由于隊(duì)伍長(zhǎng)期沒(méi)有銷(xiāo)售分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，我們面臨巨大的挑戰(zhàn)。為此，公司成立了分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型領(lǐng)導(dǎo)小組，建立了資負(fù)聯(lián)動(dòng)、前后線協(xié)同的分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售推動(dòng)專(zhuān)班和分紅賬戶(hù)管理專(zhuān)班，一體化推進(jìn)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型。”

　　龔興峰表示，上半年新華保險(xiǎn)的分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了預(yù)期效果——一是明確了分紅險(xiǎn)在客戶(hù)全生命周期產(chǎn)品體系中的定位和功能；二是構(gòu)建銷(xiāo)售隊(duì)伍對(duì)分紅險(xiǎn)的知識(shí)儲(chǔ)備和銷(xiāo)售技能，重新規(guī)劃了分紅險(xiǎn)培訓(xùn)體系；三是形成了分紅險(xiǎn)組合銷(xiāo)售和立體推動(dòng)的新模式�！皬睦塾�(jì)保費(fèi)看，二季度以來(lái)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效顯著。其中，個(gè)險(xiǎn)渠道4月至7月分紅險(xiǎn)期交保費(fèi)占比超70%，同比增長(zhǎng)迅猛�！�

　　新華保險(xiǎn)預(yù)計(jì)，隨著預(yù)定利率下調(diào)，分紅險(xiǎn)占比將逐漸提高，公司將把分紅險(xiǎn)作為主流產(chǎn)品，深化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合，加強(qiáng)產(chǎn)品在銷(xiāo)售、培訓(xùn)、服務(wù)、投資、生態(tài)建設(shè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的創(chuàng)新。

　　“上半年我們進(jìn)行了分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，取得了一定成效，但也有很多需要改善的空間。下半年，我們會(huì)繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)業(yè)務(wù)價(jià)值進(jìn)一步提升。”龔興峰介紹，下半年公司將聚焦在保障類(lèi)產(chǎn)品、分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的同步推動(dòng)上，從根本上支撐價(jià)值持續(xù)提升。