中銀國際證券股份有限公司余嫄嫄,徐中良近期對中國石油進行研究并發(fā)布了研究報告《油氣新能源深度耦合，可持續(xù)發(fā)展能力提升》，給予中國石油買入評級。

　　中國石油(601857)

　　事件：根據(jù)中國石油報及新疆油田報等系列報道，新疆油田加快CCUS建設，2025年CCUS日注碳量突破3000噸，全年計劃注碳100萬噸，規(guī)劃2030年實現(xiàn)1000萬噸注碳目標。新疆油田堅持“做強油氣優(yōu)勢主業(yè)、做大新興能源產(chǎn)業(yè)”兩條主線，2024年，油氣產(chǎn)量實現(xiàn)雙超，其中，頁巖油革命工程跨越100萬噸。新疆油田落實“清潔替代、戰(zhàn)略接替綠色轉型”三步走部署，立足新疆資源稟賦，大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，加快打造高質量發(fā)展“第二曲線”。

　　中國大型油田通過“穩(wěn)油、增氣、強新、降碳”等綜合舉措，促進傳統(tǒng)油氣與新能源產(chǎn)業(yè)深度融合，技術進步或推動傳統(tǒng)油氣資產(chǎn)價值重估，看好中國石油油氣及新能源業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ�維持買入評級。

　　支撐評級的要點

　　清潔替代有序推進，技術創(chuàng)新增油省氣。新疆油田完成《新疆油田生產(chǎn)用氣清潔替代規(guī)劃方案》編制，加快推進生產(chǎn)用氣清潔替代，通過井下電加熱和地面高溫光熱、“綠電+谷電+電蓄熱”鍋爐、生物質鍋爐的多能耦合“立體”清潔替氣等技術創(chuàng)新，減少天然氣自用消耗，實現(xiàn)增油省氣。風城油田重37稠油高溫光熱利用先導試驗項目是世界首個SAGD稠油塔式水工質高溫光熱試驗工程，年可供應高品質過熱蒸汽5.23萬噸，替代天然氣392萬立方米，減少碳排放0.85萬噸。未來隨著新能源利用技術與油氣田開發(fā)技術的深度耦合，風光資源效能進一步提升或助力傳統(tǒng)油氣田實現(xiàn)清潔替代。

　　 CCUS技術應用多元化，綠色低碳進入新階段。CCUS項目通過將二氧化碳注入地層，既可以降粘驅油，而且可以實現(xiàn)碳封存，是油田未來實現(xiàn)低碳發(fā)展的重要手段。根據(jù)中國石油新聞中心報導，新疆油田264萬千瓦新能源+煤電+CCUS(碳捕集、利用與封存)一體化項目一期有望于2026年全部建成，該項目是中國石油在綜合能源解決方案上的重要嘗試，將實現(xiàn)傳統(tǒng)化石能源與新能源耦合發(fā)展，同時捕集煤電排放出來的二氧化碳，用于油田驅動原油開采，構筑火電低碳生產(chǎn)新愿景。根據(jù)新疆油田“2112四大工程規(guī)劃，2030年注碳量將達到1000萬噸，中國石油的CCUS技術應用或步入快速發(fā)展階段。

　　油氣新能源融合深化，可持續(xù)發(fā)展能力再提升。根據(jù)中國石油2024年年報，2024年風光發(fā)電量47.2億千瓦時，同比增長116.2%；吉林油田首個大型集中式風電項目、青海格爾木首個百萬千瓦級光伏電站并網(wǎng)發(fā)電，大慶林甸風光發(fā)電、克拉瑪依264萬千瓦新能源及配套煤電碳捕集一體化等項目開工建設，全產(chǎn)業(yè)鏈碳捕集、利用及封存(CCUS)業(yè)務加快發(fā)展。2025年油氣和新能源分部的資本性支出預計為人民幣2,100.00億元，主要用于國內(nèi)及海外油氣項目的規(guī)模效益勘探開發(fā)，加大頁巖氣、頁巖油等非常規(guī)資源開發(fā)力度，加快儲氣能力建設，推進清潔電力、地熱供暖、CCUS及氫能示范等新能源工程等。我們認為，公司在油氣上游的資本開支維持高位，未來隨著油氣開采技術和新能源應用技術的深度耦合，油氣和新能源板塊有望實現(xiàn)延續(xù)高質量發(fā)展態(tài)勢。

　　估值

　　我們預計2025-2027年歸母凈利潤為1,679.58億元、1,692.26億元、1,798.82億元，對應市盈率為9.7倍、9.6倍、9.0倍，公司油氣和新能源技術深度耦合，可持續(xù)發(fā)展動能顯著增強，維持買入評級。

　　評級面臨的主要風險

　　國際油價劇烈波動風險、環(huán)保政策變化或自然災害等因素導致生產(chǎn)裝置異常，人員操作失誤帶來的安全生產(chǎn)風險、全球經(jīng)濟低迷、關稅政策變化的風險等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券張超越研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.4%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利1813.77億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為9.08。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有17家機構給出評級，買入評級16家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為11.02。