天風證券：給予中國海油買入評級
天風證券（601162）股份有限公司張樨樨,姜美丹近期對中國海油（600938）進行研究并發(fā)布了研究報告《Q1凈利潤366億，成本競爭優(yōu)勢進一步鞏固》，給予中國海油買入評級。
中國海油
中國海油2025Q1歸母凈利潤366億
公司2025Q1收入1068.5億元，同比-4.14%，歸母凈利潤365.6億，同比-7.95%。
國內產量增速更快，得益于渤中19-6油氣田等貢獻
2025Q1原油產量同比+3.4%，其中國內同比+4.4%，海外同比+1.5%。天然氣產量同比+10.2%，其中國內同比+12.2%，海外同比+3.9%。國內增速更快主要得益于渤中19-6等油氣田的貢獻。
桶油成本由于油價下降有所減少
2025Q1桶油當量主要成本27.03美元/桶，同比-2%(同比減少0.56美元/桶)，主要因為油價下降導致除所得稅之外稅金下降7.2%，以及產量結構變化影響作業(yè)費用下降3.2%。
實現油價較往年同期折價有所收窄
2025Q1石油平均實現價格72.65美元/桶，同比-7.7%，比布油折價2.3美元(折價同環(huán)比均略有改善)。天然氣實現價格7.78美元/bcf，同比+1.2%。盈利預測與投資評級:考慮近期油價下跌，將未來油價中樞下修到70美元之后，對應公司25/26/27年歸母1283/1331/1357億元，對應2025年4月29日股價的A/H股PE分別9.3/5.8倍，按照2025年分紅比例45%計算，分紅收益率分別4.8%/7.7%，維持“買入”。
風險提示：經濟衰退帶來原油需求下降，從而導致油價大幅跌落的風險；未來新項目投產不及預期的風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級21家；過去90天內機構目標均價為31.91。
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