天風證券（601162）股份有限公司孫海洋近期對共創(chuàng)草坪（605099）進行研究并發(fā)布了研究報告《優(yōu)質出口標的成長可期》，給予共創(chuàng)草坪買入評級。

　　共創(chuàng)草坪

　　公司發(fā)布年報及一季報

　　25Q1公司營收8億，同增15%，歸母凈利1.6億，同增29%，扣非后歸母凈利1.6億，同增32%。

　　24年公司營收30億，同增20%，歸母凈利5億，同增19%，扣非后歸母凈利5.1億，同增21%。

　　公司全年累計銷售人造草坪9107萬方，同增25.48%。其中，休閑草收入21億，同增22.43%，運動草收入5.9億，同增6.38%。鋪裝服務及其他產品收入3億，同增34.83%。

　　主營業(yè)務毛利率30.17%，同減1.09個百分點。

　　24年國際市場收入26億元，同增20.85%，占總88.91%，同增0.68pct，是公司業(yè)績增長核心來源。其中休閑草仍是國際市場增長主要支撐，銷量和收入均顯著增長，分別增長30.14%和22.43%，收入增速低于銷量系原材料價格和人民幣匯率處相對低位，部分區(qū)域市場競爭愈加充分，且在全球通脹影響下，部分消費者在消費時更傾向于選擇價格較低產品。

　　總體來看，公司銷量增長表現突出，但價格因素和產品結構變化對收入增速有一定影響。國際市場表現突出主要得益于公司充分發(fā)揮全球行業(yè)龍頭的綜合競爭優(yōu)勢，聚焦重點區(qū)域的精細化運營，深度洞察主要市場變化并合理調配資源，制定了具有針對性的市場策略，持續(xù)加大新客戶開發(fā)力度，全球市場份額得到有效提升。

　　公司制造系統(tǒng)效率與成本管控能力顯著提升。公司制造中心深入開展降本增效工作，通過實施消除浪費、提升產能以及提高越南工廠本地管理團隊比例等有效措施，報告期內材料、能源耗用指標以及人效指標得到顯著改善，強化公司成本領先的競爭優(yōu)勢。

　　同時積極加快全球產能布局

　　截至24年底，公司在中國江蘇淮安和越南西寧展鵬擁有五個生產基地，其中淮安基地現有年產5600萬平方米的生產能力，越南基地現有年產6000萬方生產能力。

　　越南三期于2024年二季度開工建設，目前尚處于設備安裝階段，預計竣工投產后能夠實現年產4000萬方生產能力。墨西哥生產基地建設項目已辦妥土地產權證書，目前尚未開工建設，預計該項目投產后能夠實現年產人造草坪1600萬方生產能力。

　　預計生產基地建設項目全面投產后，公司將擁有總計年產17200萬方人造草坪生產能力，進一步拉開與競爭對手的產能差距。

　　調整盈利預測，維持“買入”評級

　　公司業(yè)績經營穩(wěn)健，看好后續(xù)全球市場份額提升，我們調整盈利預測，預計公司25-27年歸母凈利分別為6.8/8.6/11.1億(25-26年前值為6.0/7.0億元)；EPS分別為1.7/2.1/2.8元，對應PE分別為12/9/7x。

　　風險提示：海外滲透率提升不及預期風險，競爭加劇風險，產能擴張不及預期風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券劉家薇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.79%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利6.07億，根據現價換算的預測PE為13.25。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為24.67。